减持新规对上市公司减持设置“三道门槛”，减持与企业经营和分红情况挂钩，短期缓解资金紧张压力，中长期促进企业稳健经营。

　　新规规定，破发、破净、分红不达标公司，控股股东、实控人不得通过二级市场减持股份。之前减持规定主要关注控股股东和实控人是否存在违规行为，对减持细节加以限制，而新规更强调公司的经营状况和盈利能力，将减持条件与公司分红情况和股价挂钩。减持新规落地，短期缓解资金紧张压力，中长期将督促企业稳健经营，加大分红力度，促进资本市场发展。

　　减持新规影响范围广、力度大，过半上市公司减持受限，顺周期板块影响较大。

　　截至9月25日，A股共有2751家上市公司的控股股东和实控人受减持新规影响不能减持，占全部A股公司的比例达52.06%，占A股总市值的35.77%，影响范围较广、力度较大，现金分红不达标成为最大“拦路虎”。从减持限制公司的板块和行业分布来看，科创板受限比例较高，减持受限行业分布相对均衡。从绝对数值来看，机械设备、电子、医药生物、计算机等科技成长性板块受到减持限制的上市公司较多,这或是由于科创企业普遍研发周期长、盈利兑现慢，且早期的高估值易催生高价IPO发行;从相对占比来看，减持新规更加侧重对银行、房地产、钢铁等顺周期板块的保护，有利于发挥权重股的A股“稳定剂”功能，具有较强的逆周期调节属性，修复市场对这些行业长期价值的认可度。

　　减持新规实施后，初步测算，每年或可限制千亿以上减持资金。

　　统计2014年后A股减持样本，同时考虑新规及其放大效应，初步测算，新规每年可限制减持资金约960.9-1384.44亿元，约占每年减持资金的20%-30%。

　　减持新规将强化活跃资本市场的决心，夯实市场走稳。

　　减持新规颁布过后，截止至2023年9月27日，便有106家公司公布减持终止计划，141家公司承诺不减持。8月无论是减持终止计划或承诺不减持的公告数目，都创下2020年以来的最高值，减持新规的效果较为明显。从增持公告数来看，8月和9月的增持公告数分别创下了2020年以来的最高和次高值。另外，减持新规颁布后，9月净减持约56.24亿元，较8月的189.92亿元明显减少，效果立杆见影，有效呵护市场资金面，强化活跃资本市场的决心。于当前市场而言，对于当前指数的估值，无论是横向还是纵向对比，都具有较高安全边际。随着经济稳增长政策接续落地带动企业盈利回升，“活跃资本市场”政策效能持续释放，汇金公司时隔8年增持四大行，将有效提振市场信心，夯实市场走稳。

　　风险提示

　　政策不及预期，减持规则发生较大变化;仅为历史数据统计和分析，统计结果可能存在误差;内需恢复不及预期，加大稳增长压力。